专家论坛
专家论坛>>[要闻]侯凡春:2013丝绸行情给我们的启示
 

[要闻]侯凡春:2013丝绸行情给我们的启示

来源:中国茧丝交易网和讯专栏  |   作者:侯凡春   |  发布日期: 2014-03-28   |  阅读次数:745次

随着三月合约摘牌的锤子应声落下,2013行情也才算走完它最后一段路。逝去的2013有什么值得我们回味与反思的?它给我们的启示是什么?

   其一,惯性思维影响了我们对行情的判断

   2013,行业人士中对行情产生误判的应不在少数,而导致误判的原因其实并不复杂——就是一成不变的惯性思维。2008年以来,丝绸行情基本沿着连续地V字型在行进,不管行情何时下跌,也不管下跌幅度有多深,但最终总能反弹起来,且每次反弹的高度都要高于前期,这在大纺织中是独一无二的。连续五年的周而复始,自然会让人产生思维惯性,但是,2013却没有延续之前的轨迹,下去的行情再也没有起来,直至三月合约收盘为止。

   教训会让人付出代价,痛定思痛之余,我们有必要对影响行情的关键因素进行抽丝剥茧的分析。

   首先,行业大大低估了金融危机的影响

   是什么原因导致了2008金融危机?是世界经济严重的结构失衡,是新兴国家过度生产,是发达国家过度消费,是世界性的过度宽松货币政策,是发达国家金融过度杠杆化等等,这些都是导致经融危机的原因。危机发生后,发达国家需求率先下降,但是新兴国家生产并未出现相应减速,这是新兴国家不愿意舍弃传统模式而采取了较为激进的政策所致。2011年的大起大落无不与上述因素相关。

   2008年大宗商品价格在短期见底之后就迅速出现反弹。到了2011年时,大宗商品价格达到了疯狂,许多商品都创了历史纪录。失衡的供求结构注定不能长期支撑高企的大宗商品价格,在2011年行情短期见顶之后很快就出现了高台跳水,直到现在大部分大宗商品也没有缓过气来,价格仍然处在低位徘徊。2011年的大宗商品价格暴跌是金融危机的延迟反应,是市场法则对不合理的经济结构进行强行校正的结果。

   不可思议的是,作为大宗商品的一份子,为什么丝绸没有延续其走势?在2011年短期见底之后就迅速出现了强劲反弹。难道丝绸真的能够独善其身?

   丝绸的强势无不与它的资源属性息息相关。丝绸的资源属性来源于其“中国独有性”。在中国,真正具有垄断性的商品其实并不多,而丝绸算是一只具有绝对垄断地位的商品。中国的蚕茧、生丝和绸缎年产量分别占到世界的70%、80%和90%。凡是具有资源属性的商品,其价格形成就很少受到海外市场的干扰,它与棉纺与化纤商品形成鲜明对比。

   另外,还有两方面因素延缓了丝绸的调整:一是,生丝加工趋于集中;二是,交易市场参与主体结越来越趋于前道化。

   生丝加工业通过多年的调整,最终都转向了资源资源丰富的广西。生丝加工业不仅仅是地域上的转移,而且更在向单个企业集中,目前广西单个企业缫丝设备在20组以上的比比皆是,更有甚者达到了近七十组,这是以前根本无法想象的。也正是这种产业形式的集中,使得行情波动的频率得以降低。同时,由于蚕茧生产的特殊性,导致丝绸价格波动具有跨年度性。关键是交易市场参与主体仍然是以前道的茧站、缫丝厂和中间商为主,所以他们的意志极大地影响着盘面价格走向。在受到缺口、成本和资源论的影响下,前道环节看多的要远远大于看空的,即或后道环节存在大批看空后市的,可惜,由于他们没有参与交易,所以在交易价格形成方面他们并没有发言权。中远期价格一直是行业的价格风向标,它自然要影响到现货的价格形成,反过来现货价格又会助推中远期价格。

   在大宗商品价格普遍承压的大背景下,丝绸是不可能独善其身。即或因为种种原因会延缓丝绸的调整时间,但不等于就不调整。在大纺织中,与丝绸有比价关系的莫过于棉纺和化纤了,自2011年以来,两行业的产品价格均在低位徘徊。即或大部分丝绸产品与棉纺和化纤产品是弱替代关系,但如果比价关系偏离度太大就可能迫使替代关系由弱转强。

   其次,广西企业未能认真领会已经变化了的产业布局

   2013年以前,每一次的市场调整似乎都与广西的企业没有太大关系,因为一切灾难都有广西以外的缫丝厂给兜着。但是,进入2012年后,广西的外围企业该淘汰的基本都已出局,所以新的痛苦自然将由广西企业自己承担。至于这点,大部分广西企业未能充分认识到,这也是导致行情误判的关键因素。

   其二,缺乏风险管理知识使企业无法避免袭来的风险

   风险来临的最好办法就是想办法去规避它,比如:用现货远期合约、套期保值和期现套利办法等。据了解,2013真正做了风险管理的企业是凤毛麟角。至于为什么这些企业没有做可能有两方面原因:一是,本身就看好后市;二是,虽不看好后市,但就是不做。如果是第一种情况那还情有可原,毕竟那是对趋势判断的失误;但是第二种情况真的不可饶恕,因为你明明知道风险会袭来,但就是要被动去接受。

   有的企业就是不愿意参与期货市场(或中远期市场),其原因是他们不愿意去“赌博”。没想到当你在现货市场买进蚕茧的同时,其实你已经加入了赌局,因为你买进的蚕茧的行为与你在期货市场(或中远期市场)做多没有两样。所以,风险无处不在,关键在于我们如何去认识它,并想法去规避它。因为被动接受风险所带来的损失有时甚至会丢掉一个企业,这样的教训已经很多。

   2013逐渐离我们远去,当我们站在今天去回眸过去的2013时,发现有太多的东西值得我们去回味,也更值得我们去总结。笔者真心希望我们的丝绸企业能够从2013的教训中醒悟过来,以便在下一次风险来临之前能够做到“无论风吹浪打,甚是闲庭信步”。

版权所有  西北农林科技大学蚕蚕桑丝绸研究所   陕ICP备19014831号-1